铝的产业链主要由铝土矿开采、氧化铝提炼、電(diàn)解铝或再生铝生产和铝材加工四个环节组成。其中電(diàn)解铝生产主要是氧化铝通过電(diàn)解熔融方式制备的電(diàn)解铝，再生铝是废铝原料回收形成的。電(diàn)解铝或再生铝经过重熔提纯后可(kě)进一步加工成各种铝材、铝粉以及铝合金等。近年来，我國(guó)十分(fēn)重视有(yǒu)色金属产业的发展，针对電(diàn)解铝和再生铝产业也出台一系列的限制和鼓励的政策。
2021年8月，國(guó)家发展改革委印发《关于完善電(diàn)解铝行业阶梯電(diàn)价政策的通知》，提出，完善阶梯電(diàn)价分(fēn)档和加价标准，严禁对電(diàn)解铝行业实施优惠電(diàn)价政策，鼓励電(diàn)解铝企业提高风電(diàn)、光伏发電(diàn)等非水可(kě)再生能(néng)源利用(yòng)水平，减少化石能(néng)源消耗。
2022年2月10日，工信部等八部委印发《关于加快推动工业资源综合利用(yòng)的实施方案》，其中提出，优化产业结构推动固废源头减量，严控新(xīn)增钢铁、電(diàn)解铝等相关行业产能(néng)规模。
2022年11月，工业和信息化部、发展改革委、生态环境部等三部门联合印发的《有(yǒu)色金属行业碳达峰实施方案》提出，2025年前，有(yǒu)色金属产业结构、用(yòng)能(néng)结构明显优化，低碳工艺研发应用(yòng)取得重要进展，重点品种单位产品能(néng)耗、碳排放强度进一步降低，再生金属供应占比达到24%以上，其中，再生铝产量达到1150万吨。
01
電(diàn)解铝产业分(fēn)析
電(diàn)解铝是传统意义上的“高耗能(néng)、高污染”行业，其生产特性包括高投资、高重启费用(yòng)等。中國(guó)作為(wèi)全球電(diàn)解铝第一生产大國(guó)，電(diàn)解铝产量占全球产量约60%，生产基地集中在山(shān)东、新(xīn)疆、内蒙古、云南、青海、甘肃、广西等地。中國(guó)電(diàn)解铝生产常年维持产能(néng)不饱和状态，行业因产能(néng)过剩整體(tǐ)利润表现较差，為(wèi)淘汰落后产能(néng)，2019年起未完成产能(néng)置换的落后产能(néng)将不再视為(wèi)合规产能(néng)，電(diàn)解铝产能(néng)调整宣布结束，全國(guó)4500万吨产能(néng)天花(huā)板基本确立。國(guó)内電(diàn)解铝在产产能(néng)迫近天花(huā)板，截至2023年10月國(guó)内電(diàn)解铝在产产能(néng)突破4300万吨，供应增長(cháng)空间所剩无几。
（一）产业特性
電(diàn)解铝产业具备高能(néng)耗和高污染特性。電(diàn)解铝冶炼能(néng)耗排放巨大，每冶炼一吨電(diàn)解铝需要消耗13500kw/h直流電(diàn)，约占整个铝产业耗能(néng)的80%以上。電(diàn)力、氧化铝及预焙阳极為(wèi)電(diàn)解铝生产三大核心成本，依据云南地區(qū)電(diàn)解铝生产情况，生产成本中電(diàn)力占比34%，氧化铝占比33%，预焙阳极占比14%，三者合计占比為(wèi)81%。在國(guó)家能(néng)耗双控的要求下，多(duō)省市严禁新(xīn)增電(diàn)解铝等高能(néng)耗产能(néng)，随着中部省份限電(diàn)、限煤等政策的出台，叠加有(yǒu)色协会对高能(néng)耗达峰周期的缩短，國(guó)内有(yǒu)效产能(néng)进一步收紧，存在较大减产可(kě)能(néng)性，部分(fēn)電(diàn)解铝产能(néng)开工受到影响。
（二）产业市场格局
全球電(diàn)解铝企业集中度显著低于氧化铝，全球前十占比51%、中國(guó)前五占比52%，均低于氧化铝约25-30个百分(fēn)点。全球電(diàn)解铝前十大企业中，中外各五家，中國(guó)的五家企业中，央企两家、民(mín)企三家，分(fēn)别為(wèi)中铝集团、中國(guó)宏桥、信发集团、國(guó)家電(diàn)投和东方希望。除中國(guó)宏桥、中國(guó)铝业市占率可(kě)达10%以上，其余企业市占率均较低，整體(tǐ)竞争激烈。
从企业分(fēn)布看，中國(guó)铝业并購(gòu)云铝之后成為(wèi)我國(guó)電(diàn)解铝第一大企业，控制产能(néng)800万吨，占全國(guó)的18.0%，其余前五大企业分(fēn)别為(wèi)中國(guó)宏桥、信发集团、國(guó)電(diàn)投和东方希望，合计占比40.8%。中國(guó)宏桥截至2022年底電(diàn)解铝产能(néng)约為(wèi)646万吨。随着電(diàn)解铝产业成本的压力和充分(fēn)利用(yòng)可(kě)再生能(néng)源的需求，中國(guó)宏桥目标到2025年底将400万吨产能(néng)转移到云南。信发集团截至2022年底電(diàn)解铝产能(néng)约為(wèi)442万吨，國(guó)電(diàn)投電(diàn)解铝产能(néng)约為(wèi)427万吨，东方希望電(diàn)解铝产能(néng)约為(wèi)200万吨。
02
再生铝产业分(fēn)析
铝及铝合金由于具有(yǒu)质量轻、易加工、耐腐蚀、导热导電(diàn)及可(kě)回收性强等优良性能(néng)，广泛应用(yòng)于新(xīn)能(néng)源光伏、轨道交通、汽車(chē)轻量化、医疗环保、電(diàn)子家電(diàn)、建筑等领域。再生铝可(kě)作為(wèi)電(diàn)解铝替代品使用(yòng)，属于《战略性新(xīn)兴产业分(fēn)类（2018）》中“资源循环利用(yòng)产业”子分(fēn)类，是國(guó)家政策鼓励发展的产业。
我國(guó)再生铝产量在铝产品总量中占比约20%，显著低于全球平均水平的50%，有(yǒu)很(hěn)大产业提升空间。我國(guó)约有(yǒu)再生铝企业1150家，多(duō)為(wèi)小(xiǎo)型企业，行业集中度低，CR6市占率仅為(wèi)28.7%。近年来，随着铝制品报废周期逐步到来，國(guó)内废铝的供应量不断增加，已成為(wèi)再生铝生产企业的资源供应的主渠道。
（一）产业特性
再生铝产业因具有(yǒu)节约资源、环保、减少铝矿资源对外依赖等特性。铝产业高排放环节主要在電(diàn)解过程，再生铝只需将废铝熔融除杂添加合金元素，因此碳排放遠(yuǎn)小(xiǎo)于電(diàn)解铝。根据欧洲铝业协会的数据，生产1吨再生铝能(néng)耗仅為(wèi)電(diàn)解铝5%，仅产生0.5吨二氧化碳排放。根据國(guó)内的数据，与生产等量的電(diàn)解铝相比，生产1吨再生铝相当于节约3.4吨标准煤，节水14立方米，减少固體(tǐ)废物(wù)排放20吨。尤其在我國(guó)，能(néng)源禀赋决定我國(guó)铝行业碳排放高于國(guó)外水電(diàn)丰富的國(guó)家。
（二）产业市场格局
中國(guó)再生铝企业数量众多(duō)，但大部分(fēn)為(wèi)规模较小(xiǎo)的小(xiǎo)型企业。这些企业以民(mín)营和外资(合资)為(wèi)主，市场化程度较高，但市场集中度较低，导致行业竞争异常激烈。然而，近年来随着行业规范的加强，部分(fēn)小(xiǎo)企业逐渐被淘汰，市场集中度有(yǒu)所提高。2021年，再生铝行业前五大企业立中集团、华劲集团、帅翼弛集团、顺博合金、怡球资源，它们凭借自身的实力和优势，逐渐在市场中占据了一席之地，市场份额分(fēn)别為(wèi)6.29%、4.83%、4.83%、4.72%、4.15%。
03
产业发展方向
（一）電(diàn)解铝产业逐步转移
近年来，随着环保要求和督查的趋严以及受铝冶炼工业对電(diàn)力等资源依赖性较强因素的影响。電(diàn)解铝行业产能(néng)扩张主要发生在内蒙古、云南和广西，尤其是云南凭借廉价水電(diàn)，成為(wèi)未来電(diàn)解铝产能(néng)的主要增長(cháng)地。由于電(diàn)解铝产能(néng)天花(huā)板的限制以及产能(néng)置换的政策，因此國(guó)内電(diàn)解铝产能(néng)的迁移的大方向是寻找電(diàn)价洼地西部地區(qū)以及环保要求较低的海外地區(qū)。
（二）再生铝产业趋势向好
我國(guó)再生铝应用(yòng)比率相较于海外仍有(yǒu)比较大的上升空间，考虑國(guó)内電(diàn)解铝产能(néng)天花(huā)板的限制和碳排放后续更加严格，未来将会有(yǒu)更多(duō)企业布局再生铝。简单地讲，未来数年，中國(guó)废铝利用(yòng)率会越来越高，循环经济在铝产业中会越来越发达。
04
重点合作标的
铝工业作為(wèi)我省优势基础产业，多(duō)种产品产量位居全國(guó)前列。结合我省产业布局规划及集团实际情况，以再生铝等方向為(wèi)重点布局铝产业，与领域头部企业、产业链龙头加强合作，可(kě)有(yǒu)效提升企业在战略性新(xīn)兴产业和节能(néng)环保资源化利用(yòng)的布局能(néng)力。
中國(guó)電(diàn)解铝/再生铝产业链主要有(yǒu)中國(guó)铝业集团有(yǒu)限公司、山(shān)东南山(shān)铝业股份有(yǒu)限公司、焦作万方铝业股份有(yǒu)限公司、河南明泰股份有(yǒu)限公司、河北新(xīn)立中有(yǒu)色金属集团有(yǒu)限公司、河南神火集团有(yǒu)限公司、昆山(shān)铝业股份有(yǒu)限公司、重庆顺博铝合金股份有(yǒu)限公司、中國(guó)宏桥集团有(yǒu)限公司、广西信发铝電(diàn)有(yǒu)限公司、國(guó)家電(diàn)投集团铝電(diàn)投资有(yǒu)限公司和东方希望铝业有(yǒu)限公司等。
来源：河南资本
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